“科创板马上将迎来开市三周年。整体来看,通过三年的发展,科创板已经达到了推出时预先设定的目标。”7月21日,安永华中区审计服务主管合伙人费凡在接受澎湃新闻记者采访时称。

费凡指出,一方面,科创板实现了资本市场与科技创新的更好融合,为科创企业的发展提供了良好的资本支持。另一方面,科创板形成了初具成效的定价估值体系。

对于科创板最新引入做市商机制的改革,费凡表示,有三方面影响显著。一是有望进一步提高科创板的流动性,二是科创板价格发现功能有望实现增强,三是科创板的定价稳定性有望继续提升。


(资料图片)

对科创板接下来的进一步发展,费凡表示,两方面改革值得期待。一是信披规则体系的进一步完善,进而提高上市公司质量和驱动增量资金入市。二是开放水平的提高,进一步优化科创板存量资金结构。

科创板三年内形成了初具成效的定价估值体系

“整体而言,经过三年的发展,科创板已经达到了推出时预先设定的目标。一方面,实现了资本市场与科技创新的更好融合。另一方面,三年内形成了初具成效的估值定价体系,作为注册制改革的‘排头兵’,带动了国内资本市场的进一步深化改革。”费凡说。

费凡指出,可以看到,三年间,一批拥有核心技术,且科研能力、创新能力突出的高科技创新企业,已经从科创板脱颖而出,得到了进一步的成长。因此,科创板很好地实现了金融资本向技术资本的转化,促进了资本市场和科技创新的融合,为科创企业的发展提供了很大的资本支持。

“另一方面,从市场角度来看,科创板的交易相对活跃,估值水平也较为合理。总的来说,科创板现在已经形成了一个初具成效的定价估值体系。”费凡进一步指出。

费凡表示,三年间,科创板的定价估值体系经历了多次完善。总的来说,企业的自身素质和质地,仍是科创板估值定价的基础。而科创板对企业创新能力、技术先进性、团队稳定性等方面的高度关注,构成了科创板稳定有效的定价估值体系基础。

“长期来看,随着科创板优质高科技上市公司数量的进一步增加,投资者将更加趋于理性,资金的流入也将更为稳定。届时,科创板的估值定价体系将更加合理。”费凡强调。

科创板引入做市商机制有利于流动性的进一步提高

日前,在科创板开市将满三周年前夕,科创板做市商管理细则正式发布。

对于科创板引入做市商机制,费凡认为,科创板开始实行“竞价+做市商”的混合交易模式,与目前科创板的发展现状是比较契合的。“一方面,海外成熟资本市场,基本都是实行竞价和做市商的混合交易模式。另一方面,科创板在流动性等方面的发展程度,已经比较高。”

接下来,科创板引入做市商机制后,费凡表示,有三方面的市场影响或较为显著。

“一是科创板的流动性有望进一步提高。做市商制度在新三板已有实施,引入后,新三板的平均换手率,从5%提高到了20%,提升幅度是非常大的。目前,科创板的投资门槛还是比较高,因此流动性问题是需要特别考虑的。引入做市商制度后,科创板的流动性和活跃度有望进一步提高。”费凡说。

费凡进一步指出,科创板引入做市商机制后,价格发现功能有望进一步增强。有资质成为做市商的,都是资质、经验、信誉非常好的金融机构。作为实力强劲的行业从业者,多家做市商之间的良性竞争,有利于科创板的价格发现和价格回归。

“此外,做市商制度有望进一步提高科创板的稳定性。不论是参考国际经验,还是国内做市商制度的运行情况,引入做市商机制,可以有效地抑制证券价格非理性的上涨下跌,减少市场投机,提高市场运行稳定性。”费凡表示。

上市公司质量的提升将驱动增量资金入市

对于未来科创板的进一步改革,费凡表示,接下来期待科创板信披规则体系的进一步完善,和开放水平的进一步提高。

“注册制下,信披的重要性非常突出。因此,科创板结合实践,进一步完善各类信息披露规则,对企业和投资者而言将起到双向促进作用。”费凡说。

费凡指出,信披规则的进一步完善,可以不断地促使发行人和相关中介机构,切实地提高信息披露质量,进而提升上市公司的质量。而上市公司质量的提升,将驱动增量资金入市,从而提高市场的活跃度。

“另一方面,接下来比较期待科创板开放水平的进一步提高。如QFII,RQFII投资额度的取消、沪港通的进一步打开等等,扩大外资进入科创板的渠道,带来大量增量资金的同时,进一步优化科创板存量资金的结构。”费凡说。

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