汇成股份（688403）2026年中报简析：增收不增利，应收账款上升

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据证券之星公开数据整理，近期汇成股份（688403）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入9.59亿元，同比上升10.67%，归母净利润501.23万元，同比下降94.78%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.48亿元，同比上升11.41%，第二季度归母净利润1782.15万元，同比下降67.86%。本报告期汇成股份应收账款上升，应收账款同比增幅达50.07%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.78%，同比减32.94%，净利率0.52%，同比减95.28%，销售费用、管理费用、财务费用总计7929.37万元，三费占营收比8.27%，同比增28.66%，每股净资产4.55元，同比增19.3%，每股经营性现金流0.21元，同比减55.09%，每股收益0.01元，同比减91.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

货币资金变动幅度为83.44%,原因:本期末理财产品到期赎回。
应收款项融资变动幅度为3748.59%,原因:期末应收银行承兑汇票增加。
预付款项变动幅度为250.4%,原因:期末预付材料款增加。
其他应收款变动幅度为73.74%,原因:期末员工借款增加。
其他非流动金融资产变动幅度为47.12%,原因:本期末基金投资余额增加。
在建工程变动幅度为79.3%,原因:本期末厂房建设项目余额增加。
递延所得税资产变动幅度为214.11%,原因:本期末股份支付的应纳税暂时性差异增加。
其他非流动资产变动幅度为83.63%,原因:本期新增大额存单。
短期借款变动幅度为197.56%,原因:本期新增流动资金贷款。
交易性金融负债变动幅度为51.42%,原因:本期衍生金融工具增加。
应付票据变动幅度为-100.0%,原因:本期末应付票据均到期承兑。
应付账款变动幅度为32.39%,原因:本期应付设备款项增加。
合同负债变动幅度为279.0%,原因:本期新增客户的预收款。
应交税费变动幅度为-55.22%,原因:本期应交企业所得税下降。
一年内到期的非流动负债变动幅度为1448.15%,原因:一年内到期的长期借款重分类。
其他流动负债变动幅度为475.62%,原因:暂估销项税额增加。
长期借款的变动原因:本期新增固定资产及中期流动资金贷款。
应付债券变动幅度为-100.0%,原因:本期可转债已全部转股及赎回。
管理费用变动幅度为60.23%,原因:本报告期人工成本和股份支付费用增加，以及发生费用化港股IPO上市中介机构费用。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-46.9%,原因:黄金价格同比上涨幅度较大，公司采购原材料支付的现金增加。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-31.37%,原因:本报告期投资净支出及购买设备支付的现金均有所增加。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为546.92%,原因:本报告期借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为4.25%，资本回报率不强。去年的净利率为8.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.48%，投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-34.23%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
融资分红：公司上市4年以来，累计融资总额14.83亿元，累计分红总额2.13亿元，分红融资比为0.14。
商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.5%/4.7%/4.1%，净经营利润分别为1.96亿/1.6亿/1.55亿元，净经营资产分别为30.02亿/33.83亿/37.82亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.26/0.29/0.34，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.21亿/4.29亿/6.14亿元，营收分别为12.38亿/15.01亿/17.83亿元。

财报体检工具显示：