(资料图片仅供参考)

联想集团在2026年8月13日公布了2026/27财年第一季度业绩，实现营收269.43亿美元（约1834亿元），同比增长43%，创下单季度历史新高。

但如果只看这一个数字，会错过这份财报里更值得玩味的部分——一边是经调整净利润首次突破10亿美元大关，另一边是账面上6.09亿美元的净亏损，两个几乎相反的结论，被同一张财报同时装了进去。

这背后，是联想过去两年押注AI基础设施和“混合式人工智能”战略之后，业务结构、盈利质量和财务风险同时发生的一次集中显影。

▲来源：企业财报

【结语】

这份财报最有意思的地方，不是43%的收入增速，也不是6亿多美元的账面亏损，而是这两个看似矛盾的数字如何共存于同一家公司。它精确地折射出联想当下所处的位置：一家传统硬件巨头正在AI基础设施浪潮里完成一次真实的业务结构切换，增长动能已经从PC转移到了服务器和服务，但转型的代价、资本运作的杠杆，以及资本市场情绪波动带来的账面噪音，也在同步累积。

接下来几个季度，真正值得跟踪的不是收入增速能否延续，而是ISG的利润率能否穿越云厂商资本开支的周期性波动，稳定在一个更高的台阶上——这才是判断联想这轮AI叙事成色的关键指标。

红星资本局智慧财报工作室刘谧周怡