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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，百融云-W(06608.HK)发布中期盈警，主因传统信贷业务毛利收缩及持续加码AI研发导致亏损，但其AICC业务拓展至物流行业并取得实质进展，首次验证了跨行业复制能力，AI转型成效显现。该行认为，物流等新场景标杆项目的“实质性落地”是公司AIRollup战略的关键突破，初步回应了市场对其AICC能力局限于金融场景的核心疑虑。研报重点提及，公司在AICC领域构建了三种商业化模式：硅基员工(AI岗位外包)、APO(AI业务外包并按结果付费)以及调用API按Token量收费。其中，按结果付费模式使供应商利益与客户业务结果直接绑定，有助于提升客户粘性。公司已形成从算力到应用的全链路交付能力，场景Agent覆盖营销、客服、风控、招聘等方向。根据公司披露，某头部物流企业实测数据显示，AI客服将转人工率从60%-70%降至18%。此外，公司披露账面现金充足、无有息负债。研报强调，盈警公告后公司于有限窗口期内连续两日密集回购股份，累计回购257.1万股，动用资金约1310万港元。该行认为，此举充分体现管理层对当前估值预期差的认可，以及对AICC与硅基员工产品规模化发展前景的长期信心。中信建投证券维持百融云-W“买入”评级，目标价8.00港元。

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